海信集团营运资本分析.docx

海信集团营运资本分析一、案例简介(一)公司简介海信集团成立于1969年，拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家在上海、深圳、香港、东京四地的上市公司,旗下有海信(Hisense)>东芝电视(ToshibaTV)、容声(Ronshen)>gorenje>ASKO等多个品牌。2023年，海信继续保持稳健增长，全年营收2022亿元，利润总额136亿元，同比增长11%。海外收入858亿元，占整体营收42.5%,业务板块涵盖视像与多媒体、智慧家电、地产、IT智能信息系统以及智慧交通、医疗超声和光通信等领域，多元化程度较高。海信集团多年来一直坚持全球化战略发展，目前海信集团海外营收占比总营收超过40%。因此，全球资金的统筹规划和集中管理对跨国集团营运资本管理越来越重要。海信集团在采用司库对资金进行管理的基础上，积极进行跨国公司本外币一体化资金池业务实践，已取得了较为显著的成效。HisenseRonshenK三LON三ASKOgorenjePBHITACHI一一VRF.日立中央空调0策通力S2R三雷科林电气OW<4H<,KEELECTRIC图1海信集团旗下品牌表1海信集团总营收及海外营收变动情况海信集团（单位（亿元）2023年2022年2021年2020年2019年营业收入20221835175514091268.6尉卜收入858757731548461海外收入占比42.43%41.25%41.65%38.89%36.34%（二）海信集团营运资金管理体系在供应链与大数据建设方面，通过并购构建本地化供应链体系和管理系统，覆盖全流程且形成闭环运作，大幅提升制造效率，节省人工费用。自2019年起建设大数据平台，突破数据处理限制，助力企业数字化转型，提升竞争力。司库建设上，建立司库系统，优化采购、销售和存货管理，降低财务费用，集中管理内部资金，减少资金分散风险，促进营运资金周转率提升，释放资金用于高回报项目。同时，构建本外币资金一体化管理体系，财务公司发挥外汇优势,联动银行，为成员企业提供跨境资金运营服务，加强外汇资金集中管理，提高资金使用效率，降低成本。在进行营运资本管理分析时，如果将海信集团作为一个整体进行财务数据分析，因其实施跨国多元化经营战略且业务行业较为分散,国内外公司经营环境存在较大差异，其整体财务指标不能真实反映子公司各自的财务状况、经营成果与现金流量。因此，小组通过对海信集团实施的供应链与大数据建设情况、司库管理体系以及本外币一体化资金池等非财务信息进行梳理，分析这些应用对集团层面营运资本中最重要的要素一一资金的管理情况，以及通过对海信家电这家子公司营运资金的深入分析，了解在集团内部实施以上措施后对子公司营运资本管理的实际作用，同时为集团进一步提高营运资本管理水平提供视角。二、海信家电营运资本分析（一）海信家电公司简介海信家电集团股份有限公司前身为1984年创立的广东珠江冰箱,1996年和1999年分别在香港、深圳上市。经过40多年发展，已成为大型家电制造企业，业务涵盖多领域。2021年收购日本三电控股进军汽车领域，旗下有八大品牌，能满足不同用户需求。公司通过赞助国际顶级体育赛事提升品牌影响力。2023年，海信家电集团营业收入、归母净利润、扣非归母净利润、经营活动现金流量净额等大幅增长，股东分红增多。公司拥有多个科研机构，研发中心分布国内外，多次获得科技大奖。分时5日年线B/S点日K周K月K年K5分15分30分60分2024/11/15开29.98高30.55收29.43低29.24量13.42万-2.74%J2005_2010_ZKJk图3海信家电股价变动图（一）海信家电报表分析1 .净现金需求净现金需求=存货+（应收账款+应收票据-预收款项）-（应付账款+应付票据-预付款项）净现金需求为正（负）数，表明企业在存货和应收款上被“客户”占用的资金超过（低于）企业占用供应商的资金。这是善于利用供应商或客户在货款结算上的商业信用政策的财务反映，这个指标的正或负是考察企业运营管理、供应链设计、财务风险与经营业绩一个很重要的视角。表2海信家电净现金需求分析表项目（单位：亿元）2023年2022年2021年2020年2019年资金需求171.31146.25177.68116.6287.55其中：存货67.7565.5384.3742.9534.99其中：应收票据7.421.442.285.4810.96其中：应收贝嫩92.2576.6687.5765.9439.68其中：预付款项3.892.623.462.241.93资金供给266.58210.40232.93180.67128.78其中：应付票据146.08113.22115.14107.7575.60其中：应付账款120.5097.18117.7972.9253.17净现金需求额-95.28-64.15-55.25-64.05-41.23通过数据计算，海信家电集团近5年的净现金需求总额均为负值,且绝对值呈增加趋势，越小的净现金需求意味着企业从供应链上下游企业占用的资金越能满足其日常经营需要。海信家电集团负的净现金需求表明公司充分利用了供应商的信用政策，以及利用其自身渠道优势延长了其在货款结算上的信用期，从其上下游商业往来中获得了丰富的低成本资金，这种对供应链的资金管控能力给予海信家电在投资以及筹资决策中更多的选择权。海信家电的这种营运资金管理模式，表明公司正在实施OPM战略（企业占用上下游资金以节节约资金使用成本），即以较低的成本甚至无成本的方式吸纳、占用各方资金，通过循环滚动的方式长期使用，最终利用这些资金实现自身扩张和利润最大化的营运模式。2 .营运资金结构分析海信家电2019年-2023年流动资产中货币资金占比资产总额的比例为18.01%、17.01%、12.55%、10.84%、7.49%呈逐年下降趋势,与此同时交易性金融资产的占比资产总额的比例为6.24%、6.27%、10.06%、12.20%、20.00%,呈逐年上升的趋势。说明企业对货币资金的利用效率逐年增强，整个集团的司库建设以及自2022年的本外币一体化资金池增强了海信家电的资金保值增值能力。海信家电2019年-2023年流动负债中应付票据和应付账款的合计金额在资产总额中占比较大，五年来均值在40%左右。一般来说,企业应付账款越多，未来可以利用的资金越多。但是假如企业没有如期偿还，对企业的信誉影响比较大，不利于企业进展，企业要按自身实际状况准备应付账款的数量。海信家电2019年-2023年流动资产中存货、应收票据、应收账款合计金额在资产总额中占比较大，五年均值在25%左右，相比流动负债中应付票据和应付账款的合计金额在资产总额中占比40%左右的比例属于合理的空间。海信家电2019年-2023年流动资产占比资产总额的比例为61.31%>63.9%、67.94%、65.67%、66.78%,同时期资产负债率为63.28%、65.54%、72.13%、70.60%、70.59%,产生较高的资产负债率的原因为流动资产占比过高，可见企业的经营活动对财务状况有较大的影响。200.00180.00160.00140.00120.00100.008000600040.2000OOO2019年2020年2021年2022年2023年-货币资金61.2171.1170.2360.0149.39-交易性金融资产21.2026.2156.2667.58131.9282.4197.32126.48127.60181.31-A货币资金交易性金融资产合计图42019-2023货币资金和交易性金融资产变化趋势3 .现金流量分析-150.002019年2020年2021年2022年2023年20.0559.6343.1440.32106.12-0.80-39.01-44.23-25.98-95.57-9.22-25.1214.75-17.79-6.21经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额图5海信家电现金流量分析海信家电2019年-2023年,经营活动的净现金流量净额为正数，2023年经营活动产生的净现金流量净额高达106.12亿元，同时期投资活动产生的现金流量净额为-95.57亿元。通过对其财报以及报表项目的分析可知，海信家电将大量的经营活动产生的现金流投入到投资活动中用于交易性金融资产投资增强了资金的利用效率。海信家电净利润减去经营活动现金流量的净额的差额为负数，说明海信家电的经营利润是有实际的现金流量为支持的真实盈利，盈利质量较高。4 .营运资金周转速度分析现金周转期即从支付货款到应收款收到现金的周期。现金周转期越长,企业短期筹资需求量越大。对现金周转期的分析可以帮助我们分析企业营运资金的形成,现金周转期的计算公式如下。现金周转期=经营周期-应付账款周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期无论何种行业或何类公司都要不断改进运营管理，改善现金周转期，在改进供应商关系、客户关系管理中提高营运资金效率。表3海信集团现金周转期分析表项目（单位：天）2023年2022年2021年2020年2019年存货周转天数35.9645.9242.2538.1839.47应收账款周转天数37.3840.7742.9645.4042.96应付账款周转天数126.76133.8313534149.38139.00现金周转期-53.42-47.14-50.13-65.80-56.57计算结果表明，海信家电集团现金周转期为负值，维持在-50天左右，表明其营运资金的使用效率有着很高的水平。2023年度存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数较2022年均有所下降，说明企业在供应链条的良性互动，加快存款和应收账款周转的同时积极支付上游供应商货款。总资产周转率（次）图6总资产周转率变动统计图7营运资产周转率变动统计表4其他资产周转率变动统计项目名称2019年2020年2021年2022年2023年存货周转率（次）9.129.438.527.8410.01应收账款周转率（次）8387.938388.839.63应付账款周转率（次）2.592.412.662.692.84总资产周转率（次）1.341.281.381.331.41营运资颈转率（次）16.7513.4525.9975.95125.69通过对海信家电的总资产周转率、营运资产周转率、及各项资产周转率的计算可以得出，海信家电最近5年营运能力不断增强，其在存货管理、应收账款管理等方面均取得一定的成果。短期内，海信家电应当进一步强化客户信用管理能力，缩