创业投资财务运用及体系的几个问题..docx

创业投资财务运用及体系的几个问题2008-01-20创业投资是指通过向高新企业或促使其产业化的中小企业提供资本支持的投资行为。目前，它已成为我国迈向知识经济时代急待发展的重要经济增长点。对我国创业投资过程中所涉及融资、投资、资金退出结构其相关的市场结构和法律结构进行探讨，显得十分及时和必要。一、财务筹资来源体系及其组织结构在西方，创业投资机构的资金来源包括:第一，富有的个人资本；第二，机构投资者资金，包括养老准备金、大学后备基金以及各种非获利基金；第三，大公司资本，出于战略考虑，大公司通常投资于与自己战略利益有关的风险企业，以合资或联营方式向这些公司注资；第四，政府和金融机构。我国目前的风险资本来源大多依靠政府和银行信贷支持，不能适应创业投资“股权投资一一资本经营”的本质要求，因此我们应积极倡导建立以政府资金引导的，社会资金多方参与的以权益性资金为主的融资渠道体系。以上所说的是资金来源。我们面临的另一问题是：这些资金以何种方式组织起来。通常有两种方式可供选择：创业（投资）基金和创业投资公司。1、创业基金。从基金类型看，创业基金可以分为独立型创业基金（独立代表投资者系统管理基金），附属基金（附属于一些机构）和半附属基金。根据投资企业资产周期，创业基金又可分为种子基金（用于新产品开发），创立基金（用于新企业创立），成长基金（市场推广和技术完善）和美化基金（美化财务报表）等。创业基金可以私募和公募方式设立。其中公募设立的基金直接向社会公众发行而且可以上市，这类基金一般为封闭型的，可以自由转让。2、创业投资公司。此类公司一般为有限合伙制。合伙人包括两种，即有限合伙人和主要合伙人。其中有限合伙人只提供资金不负责具体经营；主要合伙人在投入资金的同时，负责统管投资公司的业务，由于主要合伙人付出了艰辛的劳动，将从有限合伙人的净收益中按一定比例提取报酬。创业基金和创业投资公司有时往往混为一谈而不作区别，在私募的情况下更是如此。二、投资组合结构投资组合包括投资方式的组合和投资量的组合。创业投资机构对创业企业投资通常是采取股权或债权投资及其两者兼有的投资方式，具体包括股票、债券、可转换投资等等。英国的31集团在其投资组合中，往往包含了较高的债权式投资，而英国的小型企业资本基金则更强调长期的资本性收益。相比之下，债务式投资风险较小，收益也较小；权益式则反之。由于创业企业的高风险性，只有权益性资本投入才能有效地把创业投资机构和创业企业拧成一股绳，形成“风险共担，收益共享”的有机整体，故权益性资本投入是投资方式中的最优选择。1996年世界经合组织在创业投资与创新研究报告中认为，创业投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。这一概念体现了股权资本在创业投资中的绝对地位。但从规避风险起见，适量利用债权式或混合式投资方式，又是必要的补充。从投资量的组合看，创123