国有企业员工跟投模式实务探析.docx
国有企业员工跟投模式实务探析随着国有企业混合制改革的深入，以企业股权为标的的权益性长期激励机制一一员工跟投将越来越广泛适用，从政策层面上来看，目前并没有专门针对跟投机制的规范性文件。近期，笔者为某国有企业两个项目员工跟投事宜提供专项法律服务，包括出具跟投方案和相关法律文件。本文就员工跟投模式的选择问题作如下探析。员工跟投一般针对国有企业新项目、新设公司，而非针对存量项目，即在项目或公司初创阶段由原公司一定范围成员或全员参与。投金额的确定基础决定了投资收益额及其合法性。员工跟投具有较强的“对赌”性，因此对项目决策或后续发展影响程度较高的管理层或核心骨干员工，一般要求强制跟投，其他成员采取自愿的方式，充分体现了风险收益对等原则。跟投项目具有周期性，一般约定在项目结束后或一定周期内必须退出，而非无终止的长期持有。员工跟投模式选择必须从商业、财务、法律、管理等方面进行考量。项目商业特点、管理成本及便利性、税负成本、投资收益测算、商业模式等因素均是影响跟投模式选择的重要因素。现就常见的员工跟投模式分析如下：一、基金模式.基金管理公司挑选和管理投资项目，发起设立契约型基金，投资人选择基金进行投资，与基金公司签订投资合同，基金管理公司直接作为投资主体投资于项目，成为被投资公司的股东。优势：员工直接投资于私募基金，享受基金的投资收益与回报。基金公司通过构建投资组合，将资金分散到多个私募股权众筹项目，从而降低投资风险。风险：私募基金管理人存在管理成本，成本上升（个别地方有一定补贴）;如果跟投员工过多，存在占用外部投资人数量和认购额度。税负：投资者缴纳所得税，私募股权投资基金需要缴纳增值税。运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方式;资管产品的纳税主体是私募基金管理人。二、有限合伙模式由投资人以2-50人为一组设立有限合伙体，由有限合伙体为投资主体，直接投资于融资的项目公司，成为其股东。优势：可操作性强、可有效避免双重税负，方便直接控制和管理员工跟投的比例和规模，且在发生员工人事变动的情况时可在合伙企业层面直接进行调整。在有限合伙制投资平台中，在收益上不必像公司一样按照出资比例进行分配，而仅按照合伙协议分配即可。风险：在有限合伙企业中，需有一名普通合伙人，普通合伙人需对合伙企业承担无限连带责任，其他人员作为有限合伙人，对其出资承担有限责任，且国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。税负：有限合伙是一种以合伙企业购买其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，税负计算比较复杂，分多种情况：以无形资产、不动产投资入股与以现金入股的增值税税负不同；不同投资的股息的增值税类别不同；个人独资企业和合伙企业对外投资分回的利息或者股息、红利，不并入企业的收入，按投资者个人所得；机构投资者股息红利免征企业所得税；合伙企业分回股息红利暂按直投政策处理，部分地区有优惠政策。三、公司代持模式公司代持又分为两种：一种是在众多投资人中选取少数投资人签订股权代持协议，少数投资人成为被投资项目公司的登记股东，其他投资人作为隐名股东；另一种由原公司代持员工的投资。优势：代持主体在目标公司中具有话语权，可直接享受项目的收、八11TLo风险：成本高，涉及双重税负，员工间接作为目标公司股东，面临的风险也更大，该结构下自然人直接持有有限公司股份整体税负较高。税负：有限公司收到标的公司股息红利应纳企业所得税，个人投资者在有限公司分派股息红利时应纳个人所得税，机构投资者在有限公司分派股息红利时应纳企业所得税四、专项理财模式专项理财模式是一种常见的债权投资方式，双方签订借款协议，将资金投资于筹资公司，成为筹资公司的债权人。优势：不影响项目公司的股权构架,相关手续简便。风险：增加了目标公司的负债，需考虑对经营的整体影响及担保物的空缺等因素。超高收益存在法律保护的障碍。税负：企业间借款按“贷款服务”税目缴纳增值税。五、跟投模式选择跟投模式的选择需充分考虑项目特点、管理便利性、投资收益测算值、法律风险性等多种因素，如果仅从税负成本来看，几种方式比较如下：1、跟投项目回报仅为分红或支付利息的情况下，采取方案二和方案三模式投者收益最高；在跟投项目回报除分红或支付利息外，还有投资收益时，如果采取方案三模式会导致所得税的双重征收。2、在跟投项目回报除分红或支付利息外，还有投资收益时，如果采取方案二模式，个人投资者按照个体工商户生产、经营所得超额累进税率纳税。3、如项目有超额投资收益，对于投资收益未到达临界点的个人投资者而言，个人所得税税负低于20%,但对于投资收益超过临界点的个人投资者的个人所得税会超过20%,可能达到35%。对此可在充分了解各地对从事股权投资的有限合伙企业的税收优惠政策，选择可享受相关税收优惠政策的方式。4、项目如存在超过最高借款利率的收益的，选择方案四可能得不到保护。综上，员工跟投模式的选择，必须结合各种现时因素、发展因素、未来因素等情形，从商业、财务、法律、管理等方面分析并制订综合预案，以便最大限度保证项目正常进行，保障投资者投资合法且利益最大化。
