下半年的赚钱机会.docx

下半年的赚钱机会经济下行的情况有点出乎意料，就当前的情况而言，一边是印钞机开得都冒烟了，一边却是物价和房价出现了全线的下跌.据统计局公布的数据，6月份全国居民消费价格同比持平，环比下降了0.2%;6月份工业生产者出厂价格同比下降了5.4%,环比下降了0.8%.务实一点地说,CPI即将跌入"负值"，PPI数据也已连续9个月在"负值"区域，大家还能否认通缩的压力吗？很多同行都问我们对接下去经济走势的看法，坦白地说，就今年出口数据的持续锐减、消费的大幅降级以及基建投资边际效益的加速递减而言，我们至少不能对下半年形势的改善抱有太大的希望.如果把当前青年失业率的持续增长以及一二手楼市的整体下行等因素一并考虑在内，至少短期内要考虑的更多的是如何节衣缩食或降本增效的过冬问题。不管是民营企业还是底层的普通人，目前绝大多数都是感觉生存艰难的，不过在中央保持战略定力的前提下，大救市、大刺激、大政策却都不太可能出现.当然，每个人、每家企业的价值观都是很不相同的，比如很多人或许很不喜欢中央当前选择的政策方向，甚至有可能是已经产生了抵触情绪，或者是认为上面根本不便或者不管底层的死活，我们倒是建议大家在一次次的期盼和失望中要变得更加冷静和理性.就真实的情况而言，中国的经济和楼市目前所处的困境，不仅有周期的回题,还有全球衰退、中美脱钩、地缘政迨冲突等一系列的影响因素，包括当前主动放弃出台强刺激政策而继续坚持改革转型和调结构，这是国家基王氏远战咯目近所做的更客观和更理性的选择上所以尽管短期内会让一部分人感到痛苦甚至绝望，但总比所有人三回老路、饮鸩止渴来得强。从上面的逻辑出发，我们认为既然无法改变经济趋势，也无法改变政策方向，那就只能积极适应这种变化，尤其是在这种变化的过程中找到一些结构化或者差异化的赚钱机会.不少同行对房地产行业感到异常地绝望，包括目前绝大多数银行、信托、私募等主流投资机构都暂停了房地产和城市更新项目的投资或贷款业务，一二手房在6月份出现的销售数据崩塌也让人对房地产行业今后的盈利空间和赚钱机会充满若怀疑.我们却保持着相对乐观的看法，至少居民的住房需求一直都是存在的，居民对越来越高的住房品质的追求也是存在的，包括我们在周一的时候也告诉大家，最近有很多企业进场抄底，并且涵盖了优质住宅、产业（工业上楼）以及公寓、酒店等项目.我们最近也一直在找银行要一些地产和城市更新类的不良资产项目，虽然优质的项目不太容易遇到，但我们始终觉得在不良资产的处苦方面目前就是抄底的机会，当然这类项目的纾困或收并购配资肯定得拖上品牌开发商一起介入，在交易结构上肯定也更加且杂，因此这类项目的投资收益其实更看眼光是否毒辣。我们对下半年的政策、市场和展业方向做了很多推演，目前来看依旧只能将核心业务收缩在城投债和城投非标的投资方向，比较幸运的是我们目前的财富管理业务以及为高净值客户做的限售股减持等税收规划服务弥补了盈收的缺口.当然，我们对当前的经济形势还是有很大的担忧，一是居民羯不买车、不买房，家庭部门去杠杆；二是企业部门不贷款、不投资、不扩张，并加速去杠杆；三是地方政府和城投平台不新增贷款，只顾着化债。如票这个月的政治局会议无法扭转上述趋势，那接下来的慵况可能会远比预想的糟糕。截止当前，越来越多的人认为目前最好的刺激经济基苏的办法就是财政犷张，政府继续举债，并通过投资层面的引领功能带动经济和产业的转型，不过市场各方的争论却异常激烈，主要原因是地方政府的股权财政短期内根本无法替代土地财政，所以房地产目前的处境其实极为尴尬.有同行很郑重地提醒我们，中国财政学会会长、财政部原部长楼继伟7月8日在参加“全球财经论坛”期间接受中国日报独家专访时指出，“不应通过债务置换解决地方债风险，耍守住中央坚决不救的底线"，这意味着城投的债务中央不会买单，地方迟早都要爆雷.客观地说，城投集体爆雷的风险确实存在，但换一个角度来看,中央现在做的所有动作不就是为了让城投不爆雷吗，所以对于中高资质或中等偏上区域的城投，其实业务风险仍相对可控对于我们这些金融从业人士来说,尽管新能源、高科技、A1.等风口蕴含着大量的投资机会，但相较于稳健和安全，我们认为城投的投资方向才是应对宏观不确定性的更好选择，或许这也是下半年各类投资机构依旧可以重点关注的赚钱机会。