《财务管理学》(第四版)练习参考答案(全部).docx

1 .货币时间价值是财务管理中一个非常武要的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响：2 .时间越长，货币时间价值因素的影响越大.因为资金的时间价值一般都是按夏利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货而时间价值因素的影响，否则就会得出错误的决策。2.答：(I)(I)计算四种方案的期里报酬率:方案Ak=K1P1+K+K1P1=10%×0.20+10%×0.60+10%×0.20=10%方案BR=K1P1+KJ>2+K3P,=6%X0.20+1.1.%×0.60+31%×0.20=14%方案CR=K1P1+K+K1Pj=22%X0.20+14%X0.60+(-4%)×0.20=12%方案Dk=KR+KN+KR=5%×0.20+15%×0.60+25%×0.20=15%(II)计兑四种方案的标准离差：方案A的标准离差为：=(10%-10%)2X0.20+(10%-10%)2×0.6()+(10%-10%)2×0.20=0%方案B的标准底差为：S=(6%-14%)2X0.20+(11%-14%)2X().«)+(31%-14%)2×0.20=8.72%方案C的标准离差为：8=(22%-12%)2X0.2()+(14%-12%)2×0.M)+(-4%-12%)2×0.20=8.58%方案D的标准离差为：=(5%-15%)-×0.2()+(15%-15%)-X0.6()+(25%-15%)2×0.20=6.32%2002HOO950200310009009000002004130010402005MOOUOOn=5x-6000y=4990xy-60370002=7300000将上表数据代入以下方程组:y=na÷bxxy=ax+bx2得4990=5a+60Oob6037000=6000a÷730000b求得a=410b=0.49所以：（1）不变资本总额为410万元。（2）单位可变资本额为0.49万元。（3）将a=410,b=4900,代入y=a+bx,得y=410+4900x将2006年预计产销数量代入上式，测得2006年资本需要总额：410+0.49×1560=1174.4万元.案例题答，1.（1）公司目前的根本状况：首先该公司属于传统的家电制造业，从生产规模上看，其处r一个中游的态势：从产品的竞争力角度分析，其具备一定的竞争能力，从生产能力角度分析，其面临生产能力缺乏的问题。（2）公司所处的经济环境：在宏观经济政策方面，该公司正处丁一个旺盛的蓬勃上升期：从产品生命周期变化的角度分析，该产品正面临需求旺盛的良好机遇：（3）对公司的影响：由于该公司所生产的产品正面临一个大好的开展机遇，但其生产能力的缺乏客观上必将对公司的获利开展造成不利影响，如果不能尽快解决生产能力缺乏的问题，很可能还会削弱其产品已形成的一定竞争力，使其处于不利地位。2 .该公司拟采取的经营与财务策略是可行的首先，加大固定资产投资力度并实行融资租赁方式，扩充厂房设备可以解决该公司生产能力缺乏的问题:K17×1030588+8×Jo(M)-×(1-40%)=15.92%11305.8811305.88由上表可知，当B=3000,8336.84时，公司价值最大，同时公司的资本本钱率最低，因此当公司债权资本为3000万元时，资本结构最正确。三.案例题答:1.可口公司2005年末净负债率=4500+900-(5()0+450)2(MX)X5+45(X)+(XX)-(5(X)+45()2.可口公司:便捷公司:可乐公司:长期负债市场价值JMO全部负债市场价值1690=30.80%>25%所以可口公司2005年末净负债率不符合公司规定的净负债率管理目标。长期负债资本4500.ru.-*1O股权资本2(X)()×5长期负债市场价值_4200777g全部负债市场价值一反100一",长期负债市场价值86()一全部负债市场价(ft1490',麦香公司:香客公司:长期负债市场价值_4130全部负债市场价值一丽5一长期负债市场价值_42508799%全部负债市场价值-4830一'由上可知，该行业公司负债筹资中，长期负债的筹资比例较高，均大于50%,其中可口公司处于一个中游水平，这在一定程度上说明其筹资比例是适比的。3 .可口公司未来净收益折现价值="吧二理2=i5OOO8%2005年本公司的市场价值M500-900+500+450+200×5=163501.5299-gi.74%,可见采用未来净收益折现价值法能准确的反映可口公司实际价值.163504 .公司股票折现价值J?。二晨"*)=(2OOO7黑0-40%).85。公司总的折现价值=8500+4500=13000万元与毁=79.51$,可见采用公司总的折现价值能较为准确的反映可口公司实际价值。163505 .可口公司以净负债率作为资本结构管理目标不尽合理，因为没有号虑企业的实际价值。更为可取的方法是采用公司价值比较法，即公司总的折现价值及火化或是未来净收益折现价值最大化作为资本结构管理目标。第七章长期投资概论二、案例题答：（1）制约HN集团建立新厂的因素有：1.原材料供给缺乏。由于国内企业流动资金缺乏、管理不善等因素的影响，使得油料加工行业整体开工率严重缺乏，从而使得HN集团新厂面临着严峻的原材料供给问题，这严重制约了HN新厂的建设。2 .产品国内消费市场不景气。由于我国近十年来人们生活水平有了极大的提高，人均肉食消费已经超过了世界平均水平，这限制了饲养业的开展：另外，我国的饲养业的集约化程度还很低，商品饲料的需求量不是很大，所以这直接影响HN新厂的盈利能力。3 .建厂周期过长。由于在中国建立该种类型的新厂的周期很长，使得企业面临若国外产品的竞争以及更多不确定的因素。4 .国际市场竞争剧烈.由于美国和巴西等国的产品竞争力很强，使得我国产品很难在国际市场上立足，而且在外国低油价的冲击下，建立油料加工厂，前景堪忧。5 .保库带来的利益有限。尽管进口的大豆可以进入保库而免交进口关税和增值税，降低原材料本钱，但是由于出口豆粕产品的价格很低,局部抵消了保税库带来的好处，使得保税库带来的利益不容乐观。6 .进口原料面临汇率变动风险。如果HN集团建立新厂，那么就需要从国外进口大局部原料，这样汇率的波动就会影响生产本钱和利润，即集团要面临汇率变动风险。（2）企业进行投资环境分析，对及时、准确地作出投资决策和不断提而投资效益具有更要意义。对投资环境进行研究，可以使投资决策有坚实的基础，保证决策的正确性。HN集团通过对建立新J.依据的可苑性、内部条件的适应性和故略事实的可行性进行分析论证，认识到建立新厂会面临着原材料供给缺乏、消费市场不兔气、保税库利益有限、国际市场的剧烈竞争和汇率风险等问题，从而得出当前HN集团建立新厂会有很多风险，因此暂时不应该建立新厂的结论。如果HN集团不进行投资环境分析，就不能看清集团面临的环境，不能认识到建立新厂的一些制约因素，从而可能会盲目投资、建立新厂，给公司造成损失。因此,进行投资环境分析对企业作出正确的投资决策有着非常重要的作用。第八章内部长期投资二、练习题1.答：（1）工程A的投资回收期=1+工程B的投资回收期=2+7500-400()_c,a、=(牛)350050(X)-2500_1200=2.43(年)所以，如果工程资金必须在2年内收回，就应该选工程A。(2)汁兑两个工程的净现值:NPW=-7500+4000XPY1.FM1.+3500×PVIFi.2+4000×PVIFi.3=-7500+4000×0.870+3500X0.756+1500X0.658=-387（元）NPV4=-5000+2500XPV1.FE1.+1200XPV1.Fm,z+3000XPVIFE3=-7500+2500×0.870+1200×0.756+3000X0.658=56.2（元）由丁工程B的净现值大厂工程A的净现值，所以应该选择工程B.2.答：（1）设工程A的内含报酬率为RA,则:2000×PVIFm.,+1000×PV1.Fw.2+500×PVIFm.3-2000=0利用试误法,当R=40%时,有:2000×0.714+1000×0.510+500X0.364-2000=120当RI=50%时,有：由R-40%_0-12050%-40%-74-1202000X0.667+1000×0.444+500X0.296-2000=-74利用插值法,得:报酬率40%净现值120K50%0-74解得：R,-46.19%所以工程A的内含报酬率是46.19r(2)设工程B的内含报M率为扁,则：500×PVIFra.I+1000×PVIFw.2+1500×PVIFw.j-1500=0利用试误法，当R1.i=35*时，有：500X0.741+1000X0.549+1500×0.406-1500=28.5当RB=40%时，有：500×0.714+1000×0.510+1500X0.364-1500=-87利用插值法，得：报酬率净现值35%28.5Rn0-87解得:Rt=36.23%.R11-35%0-28.54O%-35%-S7-28.5所以工程B的内含报酬（率是36.23%3.答：（1）计算两个工程的净现值：NPVs=-250+100×PVIFw.1+100XPY1.F队2+75XPYIFg3+75×PVIF,w.4+50×PVIF,w.5+25×PVIFw,6=-250+100X0.909+100×0.826+75×0.751+75X0.683+50X0.621+25X0.564=76.2（美元）NPV1=-250+50×PVIFiw.,+50XPV1.Fm.2+75XPV1.Fgj+100XPVIF11n.1.+100XPYIFmji+125XPVIFiox.6=-250+50X0.909+50×0.826+75×0.751+100X0.683+100X0.621+125X0.564=93.98（美元）（2）计算两个工程的内含报酬率：设工程S的内含报酬率为Re则：NPVs=100×PVIFs,1+1OO×PVIF,s.2+75XPYIF5+75×PVIFb.4+50XPVIF1S,5+25×PVIFts.c-250=0利用试误法，当1.=20%时，有：NPVs=10.75当RS=25%时，有:NPVs=-14.3净现值10.750-14.30-10.75利用插值法，得：报酬率20%R,25%.Rs-20%由一:=一25%-20%-14.3-10.75所以工程S的内含报酬率是22.15%.设工程1.的内含报酬率为R1,则:NPV1=-250+50×PVIFw.1+50×PVIFw.,2+75×PVIFmu